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高温合金股票龙头(高成长的高温合金细分龙头)

高温合金股票龙头

中泰证券

业绩概要:钢研高纳(300034)公布2015年业绩报告,报告期内公司实现营业收入7.10亿元,同比上升15.09%;实现归属于母公司股东的净利润1.24亿元,同比上升12.80%。2015年EPS为0.39元,去年同期为0.35元,今年四季度EPS分别为0.06元、0.07元、0.08元以及0.18元;

产品技术创新不停歇助公司业绩持续增长:公司拥有年生产920吨航空航天用高温合金合金以及航天发动机用精铸件的能力,是我国高温合金领域技术水平最为先进、生产种类最为齐全的企业之一。2015年公司在变形高温合金、单晶叶片、镁合金铸造、特种合金等领域实现了重大突破(先进涡轮单晶叶片试制成功、海德分公司获得亿元大单),稳定了产品合格率,形成了稳定的大批量供货能力,持续的技术创新和研发能力为其业绩增长打下了坚实的基础。受此影响,公司铸造、变形和新型高温合金毛利实现稳步增长,2015年产品毛利率达31.86%,同比增长2.64%,对应公司净利增长12.80%;

行业长期需求强劲增长有保障:目前我国高温合金材料年生产量约1万吨,但需求却达2万吨以上,市场容量超过80亿元。随着我国发展自主研制的更高性能航空航天发动机,其所用的高温合金材料对我国企业的研发能力和装备水平提出了更高的要求。公司面向航空航天、发电领域使用的高端和新型高温合金,每年需求量在3000余吨,且在在其他装备如燃气轮机、核电设备等市场带动下,每年呈15%以上的速度增长,行业景气程度长期向好;

关注航空发动机产业催化:为了集中力量办大事,国家层面整合航空发动机研发资源的市场预期一直在升温。从国家决心来看,一方面表明这个事情确实很难,是制约航空制造业国产化的关键点,另一方面也反映出这个市场需求量的巨大和迫切。众所周知航空瓶颈在发动机,发动机瓶颈在叶片,涡轮级高性能量产能力的匮乏是航空发动机业的痛点。我们看好公司在航空航天发动机领域的布局,其具有生产国内80%以上牌号的高温合金的技术和能力,在航空航天发动机高温合金市场占有率上超过30%。未来若发动机资源整合预期落地,公司作为细分领域的龙头企业,掌握材料供应核心技术,无论在经营层面还是在估值层面均将受益;

投资建议:公司在高温合金细分市场深耕多年,未来行业技术突破、下游需求放量将切实带动公司业绩增长。而作为国产发动机叶片核心供应厂商,随着行业资源整合的不断推进,风口来临时公司有望率先受益其估值的提升,预计2016-2018年EPS为0.45元、0.49元以及0.54元,给予“增持”评级。

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