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股票软件 格雷厄姆公式(格雷厄姆公式及在中国股市的应用)

第一个标准,市盈率不高于10倍

问:那我应该如何开始实施这种投资方法呢?

答:列出一张详尽的股票名单,尽可能包括所有目前市场价格不高于它们最近过去12个月实际每股收益而不是预测每股收益7倍的股票

问:为什么你定的市盈率标准是低于7倍,而不是说更高的9倍或者更低的5倍呢?

答:在一个给定的具体时间,决定以多高的价格买入股票的一个方法是,比较一下高质量债券的收益率是多少……作为股票定价的一个经验法则是,只选择那些每股收益与价格的比率(也就是市盈率的倒数)至少是目前最好的公司债券(3A评级)的平均收益率两倍的股票……不过,我个人认为,不管债券收益率降低到多么低的水平,千万不要买市盈率超过10倍的股票。

第二个标准,资产负债率不超过50%

问:你的选股公式表明,现在只考虑那些市盈率低于或等于7倍的股票。是这个意思吗?

答:是的。如果再运用一个附加的选股标准会让你的投资业绩更加出色。你的投资组合应该选择那些符合7倍市盈率标准的股票,而且这些公司还应该具有令人满意的财务状况。

问:如何确定公司的财务状况是否令人满意的呢?

答:你可以运用多种办法进行检验,不过我最喜欢用的是一个简单的标准:一个公司拥有的资产两倍于公司所欠的债务。关于这一点的一个非常简易的检验方法是,看看公司所有者权益与总资产的比率,如果这个比率最低不低于50%,那么这家公司的财务状况就称得上是相当稳健的。

第三,持有较多股票,持有两到三年

问:当我完成了筛选股票这个步骤,确定了我准备购买股票的候选名单之后,下一步我应该怎样操作来建立投资组合呢?

答:你买入的股票只数越多,获得目标盈利的统计概率就越大。一个投资组合包括30只股票可能是一个理想的最少股票数量了。

问:我应该持有这些股票多长时间呢?

答:首先你应当为自己设定一个盈利目标……只要股票涨幅达到了50%的幅度,就卖出。

问:如果这只股票的涨幅没有达到50%的盈利目标呢?

答:你必须预先设定一个持股期限的最高限制。我的研究表明,两到三年是业绩最好的持有期限。因此我推荐下面的股票卖出法则:从一只股票购买的时间开始,持有第二年的年底时,如果其涨幅还没有达到盈利目标,不管这时的股票价格高于还是低于买入的成本价格,都应该把这只股票卖出。

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中国股市检验

根据格雷厄姆前面提出的选股公式,结合中国新兴市场的特色,我按照以下标准利用Wind系统进行选股:公司上一年度初股票已经上市交易,上一年度资产负债率低于50%,而且按照每年7月1日(或第一个交易日)的收盘价与上一年基本每股收益计算的市盈率低于10倍,持有一年后不管涨幅多少全部卖出。结果如下:

2005年7月4日,符合标准的股票有47只,至2006年7月3日平均年涨幅73.07%,同期沪深300涨幅65.25%。

2006年7月3日,符合标准的股票有23只,至2007年7月2日平均年涨幅159.39%,同期沪深300涨幅169.57%。

2007年7月2日,符合标准的股票有0只,至2008年7月1日平均年涨幅0%,同期沪深300跌幅28.31%。

2008年7 月1日,符合标准的股票有29只,至2009年7月1日平均年涨幅46.05%,同期沪深300涨幅15.98%。

2009年7 月1日,符合标准的股票有7只,至2010年7月1日平均年跌幅21.21%,同期沪深300跌幅20.22%。

2010年7月1日,符合标准的股票有14只,至2011年7月1日平均年涨幅45.26%,同期沪深300涨幅18.99%。

2006年7月3日到2011年7月1日5年期间,按照格雷厄姆的两个标准选股的累计收益率650%,复合年收益率为49.64%;同期沪深300指数累计收益率为252%,复合年收益率为28.59%。

格雷厄姆的选股公式在中国也达到了年收益率50%的目标,接近于大盘的两倍。其大幅战胜指数的关键在于两个年份:在2007年中期大牛市找不到符合标准的股票而空仓,2008年中期大熊市中买入的廉价股反弹幅度远远高于市场。我们明显发现,越是大牛市,符合格雷厄姆选股标准的股票越少,甚至没有。越是大熊市,符合标准的股票越多,比如2005年中期1000点左右时最多有47只。但我们也注意到,2005年中、2006年中、2009年中选择的股票年涨幅与大盘非常接近,可见这个公式并不能保证年年大幅战胜市场,只有长期耐心坚持运用,才能最终大幅战胜市场。

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安全边际的核心思想在于以价值投资做为基础,需要投资者通过财务分析,找出被低估的股票并买入,然后耐心的等待着该股票的价值被越来越多的投资者发现,其价格回归到其应有的价值时,投资者就可以抛售获利了!经典十项法则:

A:盈利净收益率是AAA级债券收益的二倍才值得买入!

B: 目前的市盈率低于过去5年的最高市盈率的40%。

C:股票派息率不低于债券回报率的2/3,公司要有长期的稳定派息率。

D:股价低于有形资产净值的2/3,值得买入。

E:股价低于流动资产净值的2/3,流动资产减去所有负债除以总发行股数所得出的数值!

F: 总负债少于有形资产净值:

G: 流动资产是流动负债的二倍以上

H: 总负债少于流动资产净值的二倍。

I: 在过去10年的平均盈利应不少于7%。

J: 过去10年内不能多于二次盈利下降超过5%。

上述内容在公司的年报内的负债表中可找到答案,需要提示投资者的是这是一个选股范围,完全满足上述十项标准的公司不容易等到,所以在运用时不要过于机械僵化!

4:净资产现值投资法:

净资产代表公司目前所拥有的财产,也叫股东权益,其值越大,每股股票代表的财富越雄厚,创造利润的能力与抵御外来因素的能力越强!根据此法选股着重以下二点:

A:公司能持续创造盈余

B:股价低于净资产现值的2/3.

此方法的运用要注意以无形资产获利的银行,保险公司等

5:企业投资者投资法:

A:市盈率<市场平均市盈率

B:流动比率>150% (流动资产/流动负债×100%)

C:借款总额/净流动资产<1.1(借款总额=长期+短期+应付商业本票)

D:近5年皆有获利

E:最近一期现金股利>0

F:年度盈余>二年前年度盈余(三年年度盈余成长率>0)

G:股价/每股有形资产<1.2(股东权益-无形资产)/流通在外的发行股数

股票的价格不是衡量企业绩效的最关键因素,但是它可以反映公司业绩和经营状况的好坏,股票的价格是业绩的晴雨表!反向推理就是价值投资的核心。

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