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国产电梯的龙头股票(这只电梯行业龙头股即将迎来爆发性增长)

谁也没有想到,这个疫情的寒冬中,中国的房地产市场躁动了!

2020年,上海二手房迎来一个成交大年,成交面积达到2486万平方米,创2017年以来新高,成交金额更是历史首次突破万亿元。

国家统计局显示, 2020年商品房销售面积17.6亿平方米,同比增长2.6%,开发投资额累计同比增长7%,房地产市场的需求巨大,在未来几年将有持续性的天量房子交付。

这些房子都是需要装电梯的,电梯制造商康力电梯值得关注。

公司为中国自主品牌电梯龙头,是中国电梯业第一家上市企业,主要从事电梯、扶梯及关键零部件的研发、生产、销售、安装和维护业务。公司电扶梯技术国内领先,具有完整自主知识产权,2017-2020 连续4 年跻身”全球十大电梯制造商TOP10″。

公司的产品覆盖住宅、商业、酒店、商场、综合体、医院、公共交通、旅游景区、体育展馆、公共设施等领域,市场空间巨大。

先看看行业总的空间。

改革开放的四十年中,中国电梯行业一直保持增长势头,制造业中难能可贵。从中长期来看,我国基建发展仍有巨大空间,城市化进程仍将使得配套城市发展的电梯行业保持增长。以高铁、地铁、城轨为代表的交通大发展下,交通站点配套成为电梯市场需求的有力增长点。逐年增大的电梯保有量和平稳有升的产销量为国内电梯企业提供了较大的维保服务市场空间。在房地产、轨道交通、旧房改造等多重因素的推动下,我国电梯行业具有较好的前景。

当前全球70%的电梯生产于中国,60%-65%的电梯在中国市场销售。国内电梯总产量从2010 年36.5 万台增至2019 年98 万台,年均复合增长率为11.6%,其中出口量由3.7 万台增至8.7 万台,占比稳定在10%左右。

尤其需要指出的是更新改造、旧楼加梯、家用电梯、特殊电梯等细分市场的需求增长较为迅速。据住建部等有关部门统计测算,全国1980 年至2000 年建成的老旧住宅约80 亿平方米,70%以上城镇老年人口居住的老旧楼房无电梯。其中,上海超过20 万栋建筑、广东省约18 万栋建筑需加装电梯;北京共有25 万栋老旧楼,达到老旧楼加装电梯标准的有15 万栋,按每栋楼平均4 个单元来算,需要加装60 万台电梯。预计全国老旧楼需要加装电梯的数量在200 万台以上。

近五年,中国电梯市场竞争环境发生了新的变化,过剩产能导致的竞争加剧使得部分企业”丰产不丰收”,企业淘汰悄然开始,并有加速趋势,市场环境的变化正推动着优质企业加速主动适应变化;电梯行业也开启进入战略转型期,逐步迈向以制造为主、转型为以服务为主的关键阶段。

过去公司的净资产收益率很低,盈利能力并不高,这是因为行业整体供大于求,竞争激烈。国内空调盈利能力最强的部分被外资占领。随着这几年国产替代趋势日渐明显,国产电梯企业盈利明显改善。

国产电梯的龙头股票

从规模来看,2019年外资品牌通力、三菱、日立在国内的销售额分别约220 亿元、200 亿元、180 亿元,净利率为20%,而康力电梯2019年营业收入仅36.63亿,净利率为6.85%,市场空间巨大。

再看行业竞争格局。公司具有品牌、技术两大核心优势。

公司已连续四年成为”全球电梯制造商TOP10″榜单上位列全球前十唯一的中国电梯品牌,行业地位得到充分肯定;连续三次登上”中国品牌价值评价信息发布榜”中国电梯行业首位;连续十一年获得”全国政府采购电梯服务十强供应商”;连续八年入选”中国房地产开发企业500强首选电梯类供应商”等。

公司”整机生产为主、关键零部件生产为支撑”的一体化发展模式,掌握核心部件技术,在行业逐步迈向以制造为主、转型为以服务为主的远景下,零部件的成本优势、响应速度优势将为未来更大的市场开拓和发展目标打下基础。公司有一大批技术已经处于世界领先地位。

国产电梯的龙头股票

作为高科技含量的制造业,电梯行业具有显著的规模优势。随着公司订单量增多,规模效应将进一步显现,通过渠道端摊薄费用,生产端降低单位成本实现净利率的提升。同时,公司的大客户路线将持续优化订单,高端产品占比提升也将拉高公司净利率水平。公司的盈利能力将比销售规模增长更为迅猛。

最后,即使在市场饱和后,公司实施电梯维修也将长期利润丰厚。

国际电梯巨头营收中,高利润率的后市场维保业务收入占比较高。以美国奥的斯公司为例:整梯业务和后市场业务大致比例为4:6,而后市场业务贡献净利润比例为80%。在我国电梯后市场业务中,虽然进口品牌存量较大,但原厂维保价格较高。公司一方面拥有控制柜技术,使得维保别家电梯不受限;另一方面具有本土作战的价格优势,技术与性价比并存为抢占后市场业务份额奠定基础。

公司手握大量订单,可以锁定未来的收益,截至2020年9月30日,公司正在执行的有效订单为64.56亿元。

公司治理方面,2020年,康力继续推动构建公司核心管理团队与公司长期成长价值的责任绑定,进一步完善长期激励机制,公司推出了2020年股票期权激励计划,第二期员工持股计划,稳固了公司高层、核心骨干与公司全体股东利益一致的有效机制。

公司18年和19年连续推出股份回购,19年的计划在2020年完成,截至 2020 年 12 月 2 日,上期股份回购与本次回购股份累计已达到13,090,631 股,约占回购股份方案实施前公司总股本的 1.64%,两次合并成交总额 87,634,639.22 元(不含交易费用)。扣除非交易过户股份后,公司回购专用账户中剩余回购股份 11,740,631 股,约占回购股份方案实施前公司总股本的1.47%。这些股份用于实施股权激励或者员工持股计划。

从公司三季报看,营业收入30.6亿,同比增加12.39%,扣非净利润3.43亿,同比增加111.48%,当前市值81.76亿,2020年实现了股价翻倍,2021年以来股价持续调整,从近期高点13.08元跌到10.25元,公司分红比较慷慨,目前股息率为5.37%,公司上市以来融资18.18亿,分红22.50亿,还可以。

公司多年来始终重视股东回报,分红一直比较高。

国产电梯的龙头股票

公司的净资产收益率和净利率相一致,前几年经过价格战后,行业竞争格局大大改善,迅速反弹。

国产电梯的龙头股票

公司的财务非常稳健,有息负债率常年为0。

国产电梯的龙头股票

公司对上游具有较强的占款能力。

国产电梯的龙头股票

近期随着公司业务扩张以及行业竞争,公司开始被下游拖欠大量的金额。

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在2020年中报查询,公司应收账款的坏账准备计提比例为18.99%,这个比例很高了,应收账款周转天数也迅速增加,这是企业的一个风险点,要引起注意。

国产电梯的龙头股票

从2020年半年报看,坏账准备金额很大,核销却很小,这一块的质量需要关注,能转回是最好的。

最后总结一下,电梯行业具有较大的空间,在国产替代的逻辑下,国产电梯有望逐步扩大市场比例,康力电梯在国产电梯中具有技术和品牌优势,是龙头一哥,公司的财务非常稳健,比较注重股东回报,但是公司在面对下游的时候比较弱势,日常经营具有较大金额的销售费用和管理费用,被下游占用了大量的资金,具有收不回来或者坏账比例较高的风险。

总体上看,利大于弊吧,值得关注。

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