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澜起科技是什么行业龙头股票有哪些(澜起科技冲击科创板芯片第一股)

澜起科技是什么行业龙头股票有哪些

澜起科技是什么行业龙头股票有哪些

让我们把时钟拨回六年前。

2013年9月26日,澜起科技在美国纳斯达克敲钟上市。这家成立不足10年的中国芯片企业财务数据非常亮眼,它在2011年与2012年的营收涨幅分别高达73%与55%。2012年,公司营收7824万美元,净利润4650万美元,净利润率更是超过了50%,一度受到二级市场追捧。

上市首日,澜起科技股价上涨28%,并在接下来的几个月里持续走高。

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▲澜起科技2013年纳斯达克上市现场

2014年1月底,澜起科技股价冲到24.57美元的历史高点,四个月内涨幅超过140%。

然而,两周之后,澜起将迎来其企业生涯的最大挑战之一:一记来自资本野蛮人的绞杀。

2014年2月6日,美国投资研究机构Gravity Research发布报告,直斥澜起科技财务数据造假、伪造业绩、虚报7倍最大的营收。

虽然在历经数月的严苛审计支后,这份报告内容被证明是完全的虚假指控,但它依旧造成了不可挽回的伤害。

Gravity Research的报告一出,澜起股价当天暴跌17.73%,随后持续走低。同年3月,美国律师事务所甚至代表投资人对澜起科技提出了集体诉讼。

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▲澜起科技2013.9-2014.3股价走势

彼时,美国市场尚未从2012年的中概股造假丑闻中完全恢复过来,对澜起科技有着天然的不信任。

在弥漫着抹黑与猜忌的空气里,澜起科技面对美国资本推手的做空行为几乎毫无还手之力。

在随后的4月和5月里,由于财务造假指控尚在审查过程中,澜起科技无法按时提交季度报表与年度报表,两次受到纳斯达克发出的退市警告。

2014年6月,澜起科技宣布接受上海浦东科技投资有限公司发出的6.93亿美元私有化邀约,启动退市流程。

在2014年11月20日,澜起科技完成私有化,正式从纳斯达克摘牌退市,黯然离场。此时,离澜起科技敲钟上市的辉煌时景,还不足14个月。

四年半过去了。

美国投资者们也许没有想到,四年半以后,这家被他们质疑、抹黑、甚至摘牌驱逐的中国企业,将一举成为全球内存接口芯片三大龙头企业之一,它手中掌握着DRAM内存模组市场的核心技术,成为国际内存巨头的核心供应商。

2018年,澜起科技以255人的精简企业规模,创造了高达17.57亿人民币的惊人营收,人均创收689万元。

2019年6月13日,科创板正式开板,中国资本市场迎来历史性的时刻。同日,科创板第二批三家企业全部审议过会,它们分别是高铁动车组用粉末冶金闸片供应商天宜上佳、锂电池后段设备生产商杭可科技,以及内存接口芯片龙头澜起科技。

自此,澜起科技成为科创板首间通过审议过会的芯片设计企业,并有望冲击科创板“芯片设计第一股”。

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两次创业,从机顶盒到内存接口芯片龙头

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▲杨崇和博士

澜起科技创始人杨崇和博士是最早一批归国创业的半导体人之一,美国国籍。他出生于1957年,今年62岁,是美国俄勒岗州立大学电子工程学硕士及博士,同时也是美国电气和电子工程师协会院士 (IEEE Fellow)。

1994年,杨崇和博士从美国回到上海,并于1997年联合成立了芯片企业新涛科技。新涛科技的主要投资股东包括华登国际、上海华虹、日本野村证券等,产品以通信类芯片和消费类芯片为主。

新涛科技于2001年被IDT以8500万美元的高价并购,成为当年中国十大并购案之一,同时也是大陆半导体产业的第一笔国际并购案。

2004年,杨崇和博士再次下海创业,他与Stephen Kuong-Io Tai(戴光辉)在上海联合创立了澜起科技,并在2006年获得英特尔与永威投资领投的1000万美元。

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▲前排从左起第三位为Stephen Kuong-Io Tai(戴光辉)

Stephen Kuong-Io Tai(戴光辉)出生于1971年,今年48岁,美国国籍。他是美国约翰霍普金斯大学电子与计算机工程学士、斯坦福大学电子工程学硕士。戴光辉在1995-2003年期间曾参与创建Marvell科技集团并担任工程研发总监一职,拥有超过25年的半导体架构、设计和工程管理经验。

澜起科技成立之初设有两条产品线,分别为消费电子芯片(机顶盒芯片、Wi-Fi芯片)与内存接口芯片。

不过在澜起成立初期,其消费电子芯片占强势主导地位,在2010-2012年期间,澜起科技的消费电子芯片业务营收分别为2799万美元、4899万美元、7361万美元,营收占比均在94%以上(澜起纳斯达克2013年招股书数据)。

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▲内存接口芯片处于数据中心产业链上游

此后,随着云计算、大数据等新兴技术的快速普及,全球服务器需求增多,不断催动市场对于内存的需求,DDR技术快速发展,澜起科技的内存接口芯片业务也开始不断扩张。

在2016年,澜起科技的内存接口芯片业务营收已经达到了5.58亿人民币、占比66%,其消费电子芯片业务营收2.85亿人民币、占比降至33.7%。

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2017年,澜起科技进行了资产重组,将消费电子芯片业务资产整体出售给成都澜至、澜至半导体等关联企业。2018年,澜起科技主营业务仅剩内存接口芯片,占比99%以上。

目前,澜起科技已经成为了全球内存接口芯片三巨头之一,同时也是少数能够提供从DDR2到DDR4内存全缓冲/半缓冲完整解决方案的企业。

全球另外两家内存接口芯片龙头分别为IDT与Rambus。根据澜起科技科创板招股书显示,澜起科技和 IDT在内存接口芯片市场占有率较为接近,Rambus占比则相对较小。

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▲2016-2018年澜起科技营收及归母利润变化

2017年,全球内存价格疯涨,直接推动了澜起科技作为产业上游的营收利润大幅扩张。根据招股书显示,2016-2018年期间,澜起科技总营收从8.45亿元人民币暴涨到17.58亿,年均复合增长率达44.23%;

其归母净利润也从2016年的315.4万元暴涨到2018年的6.98亿元,年均复合增长率达到了惊人的1388%,暴涨221倍。

与此同时,澜起科技2016、2017、2018年底的在职员工人数分别为338人、204人、255人。

而在澜起科技2018年的255名在职员工中,181人为研发人员,45名为管理支持人员,市场销售人员仅有29人。

而在2016-2018年期间,澜起科技投入研发的费用分别为1.98亿、1.88亿、2.77亿人民币,占总营收的23.46%、15.34%、15.74%。

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央企控股,创始人去年大幅提薪

自从澜起科技于2014年11月完成私有化退市以后,其股东在2015年至2016年之间进行了数次股权转让,并在其后陆续完成了境外架构的拆除、调整下属公司股权等。

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▲澜起科技主要股东

目前,澜起科技第一大股东为中国电子投资控股有限公司(中电投控),股份占比15.9%。

中电投控是中国电子信息产业集团有限公司(中国电子)控股子公司,中国电子是国务院国资委管理的国有独资集团,也是中国最大的国有IT中央企业。

澜起科技第二大股东为英特尔投资(Intel Capital),股份占比10%。

公司联合创始人及董事长杨崇和通过相关主体间接持股2.015%,公司联合创始人及总经理Stephen Kuong-Io Tai及其父母三人通过相关主体间接持股10.84%(2.015%+4.41%+4.41%)。

不过,招股书显示,2018年杨崇和与Stephen Kuong-Io Tai薪酬分别为1774.2万元、1787.82万元,是目前科创板高管最高薪酬。

但在2016、2017年时,公司董事、监事、高管年薪总数分别为721.51万、622.51万。

2018年,这一数字增加到了3874.30万,暴涨了6倍。其中3562万属于杨崇和与Stephen Kuong-Io Tai二人,约占92%,增幅最大。

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内存接口芯片到底有多难做?

上文提到,澜起科技是目前全球内存接口芯片三巨头之一。

内存接口芯片下游为DRAM市场,根据相关行业统计数据,2018年前三季度,三星电子、海力士、美光科技位居DRAM行业前三名,市场占有率合计超过90%。

要搞清楚内存接口芯片究竟有多难做,首先要搞清楚DRAM。

DRAM存储器和Flash闪存芯片是当前市场中最为重要的存储器。

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▲存储器设备的分类

DRAM是最为常见的系统内存,性能出色、价格便宜,但是它的数据可存储时间非常短。由于DRAM使用电容存储来保持数据,因而必须每隔一段时间进行一次刷新,属于短电易失性存储器,在系统内存中最为常见。

Flash则是应用最广泛的非易失性存储,其断电非易失性使其主要被应用于大容量存储领域。

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▲DDR的技术变迁

DRAM是存储器市场上的常青树,1966年IBM 研发出世界上第一块DRAM开始,它就一直在我们的计算系统中占据着核心位置,其在存储器市场中的地位最稳固,市场空间最大。

根据市场研究公司DRAMeXchange数据,2018年全球DRAM市场销售额达到996.55亿美元,同比增长39%。

在DRAM中,又可以根据技术规格的不同,分为DDR、GPDDR、LPDDR等系列。其中,DDR是最广泛使用的DRAM类别。

DDR的全称是Double Data Rate,意指“双倍速率”,是内存模块中用于使输出增加一倍的技术,也是内存接口芯片的核心技术。

目前DDR技术已经经过了数次迭代,DDR和DDR2已经基本退出市场,而以DDR3、DDR4、以及LPDDR系列为主。

从21世纪初以来,全球IT市场步入爆发式增长,大数据、云计算等行业不断扩张,服务器市场需求激增,服务器内存芯片等业务自然也水涨船高。

内存接口芯片是为了解决服务器CPU的高处理速度与内存存储速度不匹配的问题,该产品领域具有良好的发展前景,因此在行业初期吸引了大量的行业主要厂商进入。

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▲DDR-DDR5技术不断发展

根据澜起科技招股书数据,在2004年以后的DDR2阶段,行业参与者超过10家。

而随着内存接口芯片技术的发展和行业精细化分工要求的提高,DDR行业集中度逐步提升,到2007年以后的DDR3阶段,行业主要参与者明显减少。

进入2014年以后的DDR4阶段后,行业集中度进一步增加,玩家减少。

而DDR4,也是澜起科技内存接口芯片崛起的关键战役。

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在多年的持续研发投入后,澜起科技发明的DDR4全缓冲“1+9” 架构被JEDEC(全球微电子产业的领导标准机构)采纳为国际标准,成功进入国际主流内存、服务器和云计算领域,并开始在逐渐占据全球市场主要份额。

很快,DDR5技术规格也将到来。与DDR4相比,改进的DDR5功能将使实际带宽提高36%,即使在 3200MT/s 和4800MT/s速度开始,与DDR4-3200相比,实际带宽将高出87%。

当前,澜起科技、IDT、Rambus是全球市场中可提供内存接口芯片唯一三家厂商。其中IDT成立于1980年,是DDR技术的老牌龙头企业;Rambus成立于1990年,致力于高端存储产品的研究与开发。

三家企业都在积极投入DDR5技术的相关研发。澜起科技称,公司的新一代产品能够有效支持DDR5的高速、低功耗等要求。同时,公司正积极参与DDR5 JEDEC标准的制定。

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募资23亿元,投入AI芯片研究

根据澜起科技招股书数据,本次公开发行不超过1.1亿股A股普通股票,将用于三大项目的投资:

1、新一代内存接口芯片研发及产业化项目(投资金额10.18亿元)

2、津逮服务器CPU及其平台技术升级项目(投资金额7.45亿元)

3、人工智能芯片研发项目(投资金额2.3亿元)

上述3个项目的总投资约为人民币23亿元。

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▲澜起科技研发项目及进展情况

这其中,“新一代内存接口芯片研发及产业化项目”指得是DDR5与DDR4项目的设计优化与可行性研究。

“津逮服务器CPU及其平台”项目指的则是从2016年以来,澜起科技、清华大学、英特尔公司合作研发的津逮系列服务器。

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▲津逮CPU软硬件参考开发平台发布现场

它基于津逮CPU与澜起科技的混合安全内存模组搭建而成,实现了芯片级实时安全监控功能,能够为云计算数据中心提供更为更安全、更可靠的运算平台。

津逮系列服务器还融合了异构计算与互联技术,可以为大数据及AI应用提供综合数据处理及计算力支撑。

不过,澜起科技对于其AI芯片项目并未过多着墨,在招股书中,高效能比可编程AI处理器及SoC芯片系列、用于数据中心的AI处理器芯片两个项目都仅处在“可行性研究”阶段。

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结语:冲击科创板“芯片设计第一股”

近年来,澜起科技营收利润数据的惊人增长,很大程度上要归因于从2016年下半年开始的全球内存价格暴涨浪潮。从招股书上看,澜起科技2017年主营产品销售数量为1亿个,2018年为9642万个,单品价格上涨了接近一倍,销量并未大幅上涨。

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▲2016-2018年澜起科技销量数据

因此,随着2019年全球内存价格回落,预计澜起科技上市以后的营收与利润增速将放缓,甚至出现回落。

不过从整体来看,这仍是一间技术领先、市场稳健、并持续投入研发的优秀企业。目前,澜起科技已经向科创板提交注册。作为科创板首间通过审议过会的芯片设计企业,澜起科技将有望冲击科创板“芯片设计第一股”。

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