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牙科股票龙头(牙科行业绝对龙头)

点赞了的2021发财,关注的年年发大财!

牙科股票龙头

本文是《价值事务所》的原创文章,第559篇。

之前的文章中,《价值事务所》给大家讲了国际医学,这家公司手握三家大三甲,其中高新医院更是国内首家民营大三甲。

综合大三甲,看似人气高、很赚钱,但不得不承认,他们真还不如大家想象中的赚钱。就以高新医学这个老牌三甲为例,2019年,全年利润也就1亿出头,净利率14%左右,比起牙科眼科这种专科医院,真心差太多了。

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以通策医疗为例,他的毛利、净利率一直在涨,整体净利率(记住,是整体,而不是说得最赚钱的杭口)在2020年Q3已经达到了30.48%,在所有民营医院领域,都是当之无愧的第一名,吊打爱尔眼科、华韩整形、锦欣生殖等专科医院,更是甩国际医学这等综合大三甲十条街。

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公司的财务状况如此稳健,各项财务指标稳中向好,2006-2019,13年来收入复合增长率 37% ,归母净利润复合增长率 54%,如此好成绩的背后,是因为公司没有什么“赚快钱”的思维,没有急于快速扩张连锁口腔医院,而是专心打造“正规军”

看看公司的销售费用,几乎可以说没有,而他的一众同行,除了要花高薪聘医生,还得猛砸销售费用,即便砸下去,也是浓浓的莆田味,以致于,公司的一众同行们,全都在亏钱

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按公司自己的话说就是:“中国80%以上的人没有口腔健康意识,店多隆市,市场可以在共同努力下加速醒来。他们投了大量宣传广告唤醒从不做口腔护理的人,三个人醒来,两个人跑到我们这里。”

牙科,是门手艺活,不是资本能快速催熟的,好的牙科大夫,是本;医疗质量、院感管控是根。看看公司这开医院的速度,多么克制,可以说,通策的管理层是正儿八经的长期主义者

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通策模式

通策的发家,得益于2006年杭口医院的改制(也就是公立医院被私人收购转为民营),这样的机会可以说是千年等一回,站在现在来看,以后基本不太可能会有这样的好机会了。

由上图可知,通策的发展,大致可以分成两个阶段,一个是2016年以前,这个阶段公司基本没有什么新医院开业,而是在尽可能的培养自己的区域级旗舰总院,也就是包括杭口在内的宁口、昆口以及杭口城西分院。

这个过程中,公司不断打磨运营管理流程,力图将旗下医院打造成“流水线”:由专家设计治疗方案,交给年轻医生执行,一个专家团队把控质量,一大群年轻医生创造产量。

在此期间,四大旗舰级总院营收、净利不断创新高,几乎贡献了公司全部的业绩,截止2016年,总院为公司贡献了近90%的营收和100%的利润

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2016年以后,公司加速了分院扩张计划,不算昆口这个浙江省外的医院,整个浙江省内,公司围绕杭口、城西、宁口,加上各自具有管理关系的分院,构成了三个“总院+分院”的区域医院集群。凭借三家“正规军”医院多年积累的口碑,分院们基本不需要什么宣传便能站稳脚跟

截止2019年,三大总院的分院们,已经贡献了公司33%的营收及12%的利润,并且在浙江省内市占率达到33%。

所以,不要说口腔依赖牙医,街边小诊所能抢通策的生意,这么多年过去,杭口、浙口周边也开了无数小诊所,但丝毫不能影响这些“正规军们”不断创造收入奇迹。

2018年开始,公司开启了蒲公英计划,再把文章拉到前面看图,2018年公司没啥新医院开业,2019、2020突然加速了,这其中的门道,就在于蒲公英计划。

什么是蒲公英计划呢?

我们知道,牙科这行是非常依赖于牙科大夫的,看通策的成本,57%都拿去付了工资,这个市场,一直都是高度碎片化和分散化的,很难进行标准化处理,然后扩张。看看欧美,牙科市场高度发达,连锁化程度还是很低。

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但,吕老板厉害的地方就在于,通过十几年的摸索,他搞出了一套通策式扩张模式。

蒲公英分院,依旧遵循“总院+分院模式”,总院中高年资医生定期去分院坐诊,带教分院的常驻医生,不断为他们输出管理和技术,并且让核心医生持有医院股份实现深度利益绑定。

其中,集团总院持股51%、总院医生集团持股10-20%(如此,便可以让总院高年资医生有充足的动力,去帮助分院发展)、分院核心医生团队持股 30-50%。

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毕竟,不是每一个医生,都有魄力自己单干开诊所的,只要平台空间足够大,绝大多数还是愿意和平台一起发展的。

根据公司目前的规划,2023年,有望实现整个浙江省的覆盖,并布局 100 家分院

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通策的外延扩张

通策靠自己十多年的摸索,硬生生把牙科这个非标市场搞成了“流水线”模式。业绩一直保持高速增长,打遍浙江省内无敌手。那么问题来了,省外呢?

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和省内一样,公司准备在省外依旧走总院+分院模式,目前,正处于区域旗舰总院打造阶段,武汉、重庆的存济口腔医院已经开业,西安和成都的存济正在筹建当中。

等这些旗舰总院成熟以后,都会纳入上市公司体系内。之所以取名存济,是因为和中国科学院大学合作设立了存济口腔医学院,为公司保持源源不断的人才输送。

中国科学院大学(简称国科大),成立时间很短,不少人可能没听过,所长可以明确告诉大家,这所学校不输北大清华。他另一个名字可能大家更耳熟能详,那就是中科院。中科院一直以来只招硕博,没有本科生,在各地的机构都是xx研究所,比如,所长的大学同学,不少人的理想就是考入上海药物所。

中科院直到2012年成立中国科学院大学,2014年才开始招收本科生,而且不是面向全国的!!!通策的存济口腔旗舰总院们,全都挂有中国科学院大学的牌子

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所有的文字来形容国科大的牛逼,都是苍白的,大家直接看高考分数线吧,这个分,所长自认考不起

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如果说国科大因为办学时间太短,知名度不太高,公司合作的另一家高校基本就家喻户晓了,那便是,和清华北大同一梯队的,浙江大学。

因此,可以说,通策模式,已经形成了稳定的医生培养机制。要知道,连锁医疗服务扩张的瓶颈就在于医生数量,爱尔眼科每所医院不足三个硕士,不断被人吐槽,正是因为人才队伍有点跟不上,显然,通策不存在这个问题。

总结

金眼银牙这句话已经告诉了我们医疗服务领域最好的两大赛道,而口腔不同于眼科,是一个非常非标、不易复制的行业,但,硬生生的让吕老板整出一套可以连锁复制的商业模式。这个看似不是护城河的东西,恰恰是公司最大的护城河。

不能因为通策不像爱尔一样全国开得到处就是,就认为通策不行,他走的是典型的内生增长路子,对于他而言,慢即是快,慢慢来,该他的,半点也不会少。

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