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连锁药店股票龙头(连锁药店龙头)

连锁药店股票龙头

价值事务所陪你慢慢变富的第266天。

《价值事务所》在之前的文章就说过,四家连锁药房,最喜欢的是一心堂,无他,公司是全行业县乡等下沉市场布局最好的、市县乡一体化垂直渗透做得最好的、稳扎稳打,把一个地方吃透再向外辐射。这样的战略,我们十分喜欢,毕竟我们见过太多步子买太大扯到蛋的。

没读过的朋友,建议通过传送门回到之前的文章读一读:堪比永辉超市,一心堂,医药连锁中的西南之王,非常优秀的股票

四家药房中,在截止上一篇文章发出时,一心堂是估值最低的,走势也是最烂的,很多人对我们的分析持批判态度,认为我们是老年人,过时了,跟不上市场节奏….

市面上骂我们的多了,一开始,我们气得直跺脚,尤其是vive,作为重庆人,是小团队中脾气最暴躁的一个,经常会和那些叽歪的老男人来个隔空对骂,现在vive已经可以做到云淡风轻,你随意~

呵呵,年报出来后,一心堂涨成什么样了,打脸不??你有见过这样的涨法嘛?老年人有老年人的好呀!

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那么,年报出来我们肯定要好好解读一番的,一心堂的成绩单,初步一看,其实很一般,还不如2017、2018年,营收 104.79 亿(+14.20%);净利润 6.04 亿(+15.9%)。

咦,奇了怪了,那为啥公司涨的这么好捏?

2019年年报解读

公司依旧还是云南王,截止2019年年报,云南共有门店3820家,为新增门店最多的一个地区,净增 261 家,其次是川渝净增 95 家,广西净增 46 家。

总门店达到6266家,依旧是四家连锁药房中,门店绝对数量最多的,省外门店占比进一步提升到 39%。

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公司在半年报中就讲到,自己的发展会分为三个阶段,第一个阶段是以云南市场为核心;第二个阶段是以西南市场为核心;第三个阶段,将背靠胡焕庸线,以西南为核心,华南为纵深、华北为补充进行全国市场布局。

就目前来看,公司显然已经完成了云南、西南市场的两个阶段扩张,开始步入第三阶段,从上表中川渝门店占比为近十年首度下降就可以看得出来。

公司,要加速开始全国市场的布局了!!!

而这6266家门店中,拥有医保刷卡资质的门店达到 5221 家之多,占比高达83.32%,比半年报提升了近3个点,比例仅次于老百姓。

公司的毛利近些年都呈下降趋势,主要原因是中西成药的毛利较低,而这一块是公司业务中增速最快的。因此,下降属正常,与此同时,公司的净利率倒是很稳,基本稳在6%左右。

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公司的资产负债率逐年下降,2019年降到了42.28%,为近五年最低,有息负债中仅有4.83亿的应付债券,利息费用仅有3000万,占利润比不过5%,毛毛雨了啦~

其余的负债中,基本是应付款,可见公司的生意模式有多好,长期占上游的款。账上趴着14.6亿现金,以及9个多亿的其他流动资产,公司十分有钱,这些钱都是未来扩张的本钱。

公司的经营性现金流更是好得不要不要的,一直大于净利,可谓收到的都是真金白银,啧啧啧,连锁药房可真是好生意呀,而稳扎稳打的一心堂,更是好生意中最让人放心的一个。

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股权激励,未来可期

公司也在近期发布了股权激励政策,以 2019 年度业绩为基数,2020 年、2021 年、2022 年经审计的净利润增长率分别不低于 20%、40%、65%(对应同比增速为 20%、17%、18%)。

激励的对象一共是95个人,主要针对高管和核心员工,激励股票的授予价格为 10.72 元/股。

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不难发现,公司定的利润增速,都超过2019年,不难看出公司对自己的信心,这也算是给广大投资者吃的定心丸了。

如果这样的增速能够实现,至少可以给到公司25倍的市盈率,而作为连锁药房龙头,最为稳扎稳打的一个,给些许溢价,27-30倍都是可以接受的。

假设我们按照公司自己给的增长来,那么截止2022年,公司的净利润为:9.97亿,给予其27倍市盈率,则对应市值为:269.19亿。

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